国内：据中国证券报，国家发展改革委有关负责人日前表示，近期将加快报批设立新型政策性金融工具。目前，多地已陆续就新型政策性金融工具召开相关会议，以期抢抓政策红利。业内人士预计，多因素支撑下，下半年基建投资将回升，继续发挥托底经济作用。国家税务总局发布的最新数据显示，今年上半年，全国企业销售收入保持平稳增长，制造业发展稳中提质，“两新”政策成效明显。增值税发票数据显示，今年上半年，制造业销售收入增速较全国企业总体增速快1.5个百分点，成为稳定经济增长的重要支撑。
国际：美国7月非农新增就业7.3万远低于预期，前两月数据大幅下修25.8万。7月失业率回升至4.2%，符合预期，前值4.1%。时薪同比涨幅从上修后的3.8%(原为3.7%)上涨至3.9%，高于预期的3.8%。非农数据后，纽约联储威廉姆斯和克利夫兰联储哈玛克将此次疲软描述为温和降温而非令人担忧的恶化。美联储理事库格勒宣布将于8月8日辞职，特朗普有望提前插手利率决策并布局鲍威尔接班人。特朗普在没有提供任何证据的情况下指责劳工统计局局长将就业报告政治化，并将其进行罢免。特朗普要求俄乌8月8日前达成协议，普京表示，如果有人对迄今俄乌和谈成果感到失望，那是因为“期望过高”。美国贸易代表称关税政策将基本维持现状。OPEC+月度会议于上周日召开，8个主要产油国决定9月日均增产54.7万桶。
大类资产：8月1日，亚洲交易时段，权益市场继续调整。上证指数收跌0.37%，恒生指数收跌1.07%；债市方面，各期限国债价格企稳回升，10年期国债收益率下行1.05bp。美洲交易时段，非农报告大幅下修了前期的新增就业人数，7月失业率回升，市场风险偏好显著回落，标普收跌1.60%，纳指收跌2.24%，美债方面，10年期美债收益率下行14bp。汇市方面，受非农报告影响，市场降息预期升温，美元指数回落，收报98.7，离岸人民币震荡上行，收报7.19。商品方面，黄金有所上行，Comex黄金收涨2.21%，原油大幅回落，WTI原油收跌3.03%。国内金属维持震荡，南华金属指数收涨0.07%。
贵金属
上一个交易日贵金属价格普遍上涨，COMEX黄金期货涨2.01%报3416美元/盎司，COMEX白银期货涨1.07%报37.11美元/盎司。上周五公布的美国非农数据意外偏弱，一是7月新增非农7.3万人，低于预期的10.4万人。二是5月和6月数据共下修25.8万人，大幅逆转了就业市场保持强劲的事实。数据公布后，市场对美国经济衰退的担忧增加，美股大幅下挫，联储9月降息预期也反弹至80.3%，前值61.8%。避险情绪以及降息预期发酵刺激性下，黄金价格迅速反弹并站稳3400美元，白银则受工业属性影响偏弱。非农数据走弱带来的经济担忧以及降息预期反弹仍有一定发酵空间，预计黄金价格仍有进一步反弹可能，白银则可能继续偏弱。接下来要关注美国即将公布的经济数据以及联储官员的讲话。Comex黄金运行区间【3350，3500】美元/盎司,沪金运行区间【770，810】元/克。Comex白银运行区间【35，39】美元/盎司，沪银运行区间【8500，9500】元/千克。
投资策略：黄金逢低做多
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
铜
LME铜上一交易日收于9633.0美元/吨，涨0.27%，上海升水175，广东升水-15。宏观方面，美国7月非农新增7.3万低于预期，并且前两月数据大幅下修，市场对9月降息预期回升。基本面上，近期铜矿项目仍有燃动出现。矿企二季报陆续公布，铜精矿增量继续小幅下修。以原料看，未来国内进口矿增量预计放缓，维持冶炼产量重心下移预期。消费端，下游在或因目前处在淡季，在铜价下跌后，新订单改善情况一般，整体仍偏弱。展望后市，观察到海外数据转弱，并且国内反内卷驱动放缓。结合铜关税落地，考虑当地囤积库存，或造成倒挂令物流回流，导致过剩兑现，届时价格有向下压力。未来需观察消费韧性，若持续弱于季节性则支撑弱化。
投资策略：短期采购保值可考虑逢低逐步进行，中长期采购建议等待更低位置。
风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2571.5，日涨9或0.35%，沪铝夜盘震荡上行至2.05w附近。基本面来看，消费淡季氛围加深叠加前期到货锭棒累库幅度环比扩大，预计上旬延续累库走势，仍需警惕旺季消费提前回暖及出口波动。现货市场方面，铝连续跌价支撑持货商坚定挺价，但临近周末仍有出货变现，下游压价少采，成交差强人意，华东华南现货维持小贴水；铝棒加工费上涨整体好于前期水平。成本端看继续上涨，其中国内煤价继续上涨、氧化铝价格主稳个涨、炭块价格持稳；海外欧洲天然气价和电价小幅下跌。综合来看，消费淡季氛围浓厚铝价承压，但成本端上涨存支撑，短期关注2-2.03w附近的支撑，若宏观方面无超预期利好，预计铝价偏弱震荡。
投资策略：向上压力较大，阶段性需求弱势，短期关注2.03w附近的支撑，关注价格回落压力和ADC与AL的价差收窄机会。
风险提示：宏观风险、煤炭价格大涨超预期、需求刺激政策、废铝减量超预期的风险。
铅
上周五夜盘伦铅上涨0.23%至1974美元/吨，沪铅修复上涨0.69%至16775元/吨。现货市场铅价因下单成交平淡。上周铅价下跌，海外伦铅交仓且国内库存小增，市场避险情绪走高所致。当前基本面维持平稳，由于再生铅亏损近600元/吨，现货惜售显著上升，较之原生铅开始升水，铅价下方相对有限。需求层面，今年的季节性旺季需求启动较晚，铅价调整后下游补库意愿显著提升，八月环比有改善可能，或有利后续去库。整体上，现货市场改善为铅价低位提供了安全边界，铅价或将低位修复，沪铅运行区间【16700，17200】元/吨，伦铅运行区间【1950,2050】美元/吨。
投资策略：震荡偏多，回调可加大补库。
风险提示：海外集中反复交仓的冲击。
锌
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上周五伦锌震荡走低，夜间美国公布非农就业数据，超预期疲弱，令市场聚焦美经济修复质量，伦锌大幅下跌，最终收报2729.5美元，跌幅1.18%。现货市场，上海现货对08合约升水90-升水50，广东市场对08合约贴水30-贴40元。进入8月消费表现出韧性，其中镀锌板、镀锌结构件均有略微的环比改善；此外，下游企业经过月余的时间进行去库，下游环节的锌锭和成品库存都已处于较低水平，警惕锌价回落后的下游补库需求所带来的社会库存消化。高频数据显示LME锌8月date上多头持仓集中度再度增加，警惕8月date附近持仓变化所带来的价格剧烈波动。周五夜间因美国非农就业数据超预期疲弱，市场开始对美经济修复节奏的担忧，伦锌短期关注2720-2700美元一线的支撑，建议此前获利空头可考虑了结离场，短期观望。
风险提示：消费表现超预期
镍
上一交易日LME镍收于14950美元/吨，跌0.1%；沪镍主力收于119980元/吨，跌0.1%。宏观情绪降温，镍价震荡偏弱。基本面上，不锈钢现货市场未见明显修复，8月排产环比增加，供给压力仍存，后续行情回落风险或较大。镍铁端部分高成本有停产发生，成交价有所修复。展望后市，我们认为不锈钢行情月内仍存在行情转差的风险，8月印尼矿端价格或继续下行，镍金属成本中枢承压，或呈现震荡偏弱格局。宜观望。短期预计沪镍主力运行区间【11.5，12.5】万元/吨。
风险提示：宏观情绪大幅摆动，印尼产业政策超预期变动。
锡
上一交易日LME锡收于33215美元/吨，涨1.62%。沪锡主力夜盘收于266370元/吨，涨0.8%。基本面上，6月印尼精炼锡出口减少，因采矿证及小厂配额问题，预计8月可解决；缅甸佤邦政府重开复产会议，通过部分采矿证申请，预计Q4锡矿或有实质流出；国内云南、江西冶炼厂原料紧张，开工率偏低。需求端持续低迷，光伏需求未见改善，消费电子、家电进入淡季，终端需求疲软。展望后市，虽然供应端因云南原料紧张、江西废锡回收下降致冶炼厂减产，但终端光伏组件排产环比下降、消费电子订单萎缩等淡季特征显著，供需格局趋向紧平衡，锡价维持震荡格局。
风险提示：宏观政策预期变化，海外供应恢复超预期等。
焦炭
8月1日周五夜盘焦炭J2509收跌2.75%至1573元/吨，领跌黑色。最近一周五大材垒库，铁水扩大减产，钢厂焦炭去库；焦炭整体呈现供增需减，总库存去化放缓，基本面边际转弱；焦煤上游库存向下游转移放缓，投机套利需求退潮，焦煤价格回吐上一周涨幅，焦炭成本下移。估值方面，当前港口准一冶金焦仓单1527元/吨，J2509升水3%。预计短期煤炭“反内卷”投机情绪降温，焦炭价格回归基本面，震荡偏弱运行。
风险提示：钢需超预期增长，双焦供应超预期收紧，宏观风险
工业硅
上一交易日工业硅主力2509合约收涨-4.06%至8500元/吨，持仓19.43万手，日增仓-18593手。“反内卷”情绪降温，交易所限仓下资金离场，成本端焦煤价格跌幅超7%，工业硅价格亦出现大幅回调。成本端，当前硅价仍能覆盖新疆产能外购电完全成本，但云南无地方优惠电价补贴的地区则面临完全成本亏损，云南进一步复产受到压制。考虑套期保值工具的运用，在产产能有望维持平稳生产。基本面，近期西南缓慢复产，供给量增长，下游多晶硅复产将贡献需求增量，供需双增下，平衡有望实现紧平衡。基本面逻辑而言，下跌后价格处于相对合理区间，但消息和情绪扰动风险仍存，短期预计价格维持宽幅震荡运行，主力合约价格区间【8200，9000】元/吨。后市需关注新疆复产情况、地方优惠电价补贴变化情况。
风险提示：政策不及预期，上游大幅复产
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约收涨1.59%至68920元/吨，持仓21.61万手，日增仓-1.3万手。交易所两度限仓，市场情绪明显降温，资金陆续离场。8月基本面随着供给频繁扰动、需求回暖而边际好转，市场交易逻辑逐步回归基本面，但仍需警惕市场消息面和情绪面影响。在枧下窝不停产的预期下，预计价格宽幅震荡运行，主力运行区间【65000，75000】元/吨。由于矿证续期问题暂未有定论，后市预期仍可能反复，其开停对供需影响较关键，当前位置追空风险较大。
风险提示：供给突发扰动，仓单量偏少
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